一，公司概况:深耕人造金刚石，募投旨在扩产
力量钻石自2010年成立，深耕人造金刚石领域，2021年起受益于培育钻石行业快速增长，公司收入利润增速明显提档，募投项目重点扩充产能，为长期成长性提供保障。
二，行业分析:工业级相对稳健，培育钻为核心看点
工业级领域:金刚石单晶需求相对稳健，金刚石微粉需求受益光伏半导体下游放量。日前，黄河旋风在投资者互动平台表示，公司培育的钻石产品现已全面生产销售。公司以“做全球质量稳定的超硬材料制造商”为经营理念，建立健全可靠的质量控制体系，并对其进行严格控制，确保公司产品的稳定性。根据产品开发生命周期的特点和各阶段质量控制点的差异，制定了相应的质量控制规范和流程。。
消费级领域:培育钻为当前行业核心爆发点，贝恩统计18—20年全球培育毛坯钻产量分别为144万/600万/700万克拉，对应渗透率1%/4.1%/6%，培育钻为典型的低渗透高成长行业，直接渗透驱动力在于饰品差异化+婚恋性价比，我们展望培育钻销量2025年有望达到2700万克拉，21—25CAGR26%，同时我们预计当前价格下降幅度有限，且短期或有上涨动能。数据显示，公司根据产品在行业竞争中的优势和劣势，并根据市场情况，重点提升栽培钻石产品的生产和销售规模，加强人才建设体系，通过调整销售模式，不断布局国内栽培钻石消费市场，提升主营业务盈利能力。先进的工艺水平和完整可靠的质量控制体系，有效保证了公司产品各项性能和技术指标的稳定可靠，在下游客户中创造了良好的口碑。
三，竞争分析:立足设备端，生产端及内部协同优势
1，设备端:公司设备先进性高于同业，大腔体设备比例高且扩产积极金刚石核心生产设备为六面顶压机，压机型号越新内部腔体则越大，生产效率越高，公司快速扩产时点在2018年之后，故大型化设备占比显著高于同业，当前上市募资购置设备扩产积极，我们预计未来公司产能端将维持较快增长
2，生产端:培育钻产品，公司突破技术瓶颈，逐年提升大克拉产销比例，2021Q1均价提升141%，工业金刚石产品，金刚石微粉处于金刚石单晶的产业链下游，公司自产金刚石单晶制作金刚石微粉后对外销售，促成单晶业务的毛利率提升。公司现有质量认证体系已通过中国联合认证中心GB/t19001-2008-ISO900133602008质量管理体系认证。
3，产品协同:公司凭借快速响应机制提升内部效率同为六面顶压机生产的金刚石单晶和培育钻产品，公司应市场需求适时调整两者产能配置，工业级金刚石以自产低品级单晶为微粉原料，内部协同提升整体盈利，周转水平
四，结论:聚焦主业的稀缺标的
本文预计，公司2022—2024年收入为9.1，12.3，15.7亿，同比+82%，+35%，+28%，归母净利4.47，6.93，9.12亿，同比+87%，+55%，32%公司为聚焦主业的培育钻稀缺标的
风险提示:行业需求不及预期，行业总量测算偏差，行业价格超预期下行，产能扩张不及预期，研报使用的信息更新不及时的风险。部分产品形成了优质优价的差异化优势，具有较强的市场竞争力。
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