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报复性消费落空了
2022-06-23 11:00      来源:证券之星      编辑:子墨      

目前消费依然低迷,4—5月社会零售额分别下降11%和7%。

就拉动经济增长的三驾马车而言,出口靠外需,基建靠金融,消费靠人需要刺激经济增长的时候,基建的主动性和可控性最强,财政的力度也很足但消费往往感觉牵马到河边容易,壮马喝水难,缺乏一种立竿见影的把握

当政策面要刺激消费时,消费者通常出于各种原因希望减少支出,增加储蓄,消费意愿不高当消费者捂紧钱袋子的时候,刺激政策往往会有隔靴搔痒的感觉,很难立竿见影同理,自3月份疫情得到控制后,消费数据逐月回升,但预期的报复性消费并未如期而至

消费已经过了最黑暗的时刻

通常我们用社会消费品零售总额作为消费热度的表征2022年5月,社会消费品零售总额逐月好转,但仍显疲态

社会消费品零售总额用于统计非生产经营的实物商品销售额和餐饮服务收入总额,如汽车,家用电器,3C,食品饮料,服装珠宝等,不包括医疗,教育,文化,娱乐等虚拟商品和服务消费支出另外,房地产销售额是单独统计的,不包含在这个指标的统计中

疫情前的2019年数据显示,全年社会消费品零售总额40.8万亿元,其中餐饮收入占比11.45%,商品零售额占比89.44%就商品销售额而言,规模以上企业销售额占34%,规模以下企业占66%

从规模以上商品结构来看,汽车占比最高,达到28.4%,其次是粮油食品饮料烟酒,占14.8%,其次是石油产品,服装,鞋帽,针纺织品,家用电器和视听设备。

从限额以上消费结构来看,粮油食品饮料烟酒服装鞋帽针纺织品石油及制品日用品中西药品等都是必不可少的消费品,需求稳定,没有额外刺激相比之下,汽车,家电等耐用消费品往往购买延迟,需求波动较大所以和疫情下受损严重的餐饮消费一起,屡屡成为政策促消费的抓手据统计,今年3月以来各地出台的促消费政策和消费券中,餐饮,汽车,家电出现的频率超过50%

就2022年的数据来看,受疫情影响,4月和5月社交零售额分别同比下降11.1%和6.7%5月份环比数据有所修复,但仍未恢复正常

从详细数据来看,餐饮大幅下滑是重要拖累,除家电外的商品销售均有明显改善家电的低迷和房地产销售的低迷有很大的关系

其中,烟酒食品饮料等生活必需品维持在景气区间,增速均在10%左右,化妆品增速重回正,汽车销量环比增长30%,同比增速仍为负从渠道结构来看,伴随着物流的修复,5月网络消费增速重回正增长,1—5月网络零售额占比24.9%,处于最近几年高位

电商平台618数据显示,清洁,便利,快餐等生活必需品销售额同比增长33.7%和27.5%,实现强劲复苏,户外运动,粮油调味等同比增长9%左右,护肤和香水彩妆同比下降18.9%和22.1%强制消费依然强硬,非强制消费依然疲软

可以预见,伴随着疫情进入常态化管理的新阶段,6月餐饮消费将明显修复,家电消费也会在盛夏旺季满足需求补货,并伴随着房地产销售的回暖而趋于好转,在全国范围内购置税减免政策的刺激下,汽车销量并不难纠正,。

就社会消费品零售总额而言,6月份有望较上月明显好转从这个意义上说,消费已经过了最黑暗的时刻

复仇消费失败

触底不代表回归正常消费的恢复更多的是疫情抑制解除后的反弹黑暗时刻已经过去,但市场期待的报复性反弹并未如期而至

一般来说,消费场景消失导致的消费下降会伴随着消费场景的恢复而恢复,比如餐饮消费伴随着餐饮的回暖,餐饮行业的收入会有明显提升,旅游等线下聚合消费场景也是如此但改善速度很难回到正常水平,因为消费者信心的恢复很难一蹴而就

消费者信心主要受就业,收入等因素影响,作用于消费者的消费倾向消费者信心与消费者预期密切相关,逆转预期需要时间目前,疫情导致的工作稳定性下降是影响居民消费信心的核心变量

疫情爆发后,4月和5月城市调查失业率分别为6.1%和5.9%,为最近几年来较高水平,16—25岁年轻人失业率分别为18.2%和18.4%,处于高位年轻人的高失业率表明经济创造新就业岗位的能力在下降,就业者也面临降薪或被解雇的风险,消费信心迅速下降

只要疫情得不到有效控制,其对中低收入者就业相对密集的服务业的潜在威胁将持续存在,居民就业和收入信心难以恢复,多存少花的倾向也难以改变。

此外,鉴于近两年的反复爆发,疫情的暂时好转已难以扭转消费者信心此时此刻,消费者希望看到的是疫情被完全控制,要么新冠肺炎被彻底消灭,要么不再对正常生活产生影响这也是为什么在疫情得到有效控制的2021年,很多消费数据仍然难以与2019年相匹配的重要原因

同时,疫情期间消费结构的变化也值得关注,其背后是居民收入结构的重新分化不同的收入群体受到疫情的影响不同

高收入群体一般持有更多资产疫情下,流动性宽松,导致资产价格持续上涨高收入群体的财富不减反增,消费能力不断增强

对于中等收入群体,参考统计局的标准,中国有4亿人符合条件中等收入群体主要是工资收入,分布在各行各业在疫情下,他们受到工作稳定性下降的影响,消费信心下降

城镇低收入群体多分布在中小型微型服务企业,吸纳农民工较多疫情期间,服务业受影响最大,恢复进度最慢反复爆发打断了下沉市场的消费升级趋势

从消费结构来看,疫情期间,高端白酒,珠宝及奢侈品,免税,豪车,豪华酒店等高端消费热潮持续不减与此同时,客单价低,性价比高的商品开始受到追捧但是,很多曾经代表消费升级趋势的品类,在经营上受阻,降价求生存成为常态,比如网络名人茶

建设消费社会的长远观点

从更长远的角度来看,疫情总会过去,消费迟早会恢复正常一旦我们着眼长远,就不得不关注收入结构对长期消费可持续性的影响

我国居民收入结构呈金字塔形,低收入群体占比最大,中等收入群体次之,高收入群体最少,类似金字塔尖全国范围内,中等收入群体只有4亿人,占28.6%,城乡之间,城市中等收入群体占人口比重较高,一二线城市约占53%,接近健康的橄榄型结构,农村中高收入群体占比极低,以低收入群体为主,呈现典型的倒钉结构

居民收入结构与消费结构相对应,也决定了消费升级的层次和水平衣食住行是所有人面临的刚性需求低收入群体在满足这些基本需求后,收入所剩无几,无力升级消费由于高收入群体收入较高,各类消费支出占总财富的比重相对较小,财富的持续增加难以带来新的消费需求,只有满足基本生存需求后仍有余力的中等收入群体,才是推动消费升级和消费型社会建设的主力军

此外,就中等收入群体而言,他们苦于住房,教育,医疗等所谓的三座大山,消费潜力远未充分释放。

整体来看,国内中等收入群体面临的住房成本接近发达国家,尤其是国内一线城市的房价不逊于国际核心大都市,教育和医疗支出分别约占7.7%和13.3%,明显高于发达国家5%和6.8%的水平如果这种生存支出几乎榨干了钱包,那么其他类型的消费支出还有多少发展空间就很难说了

因此,在继续扩大中等收入群体规模的同时,还需要不断推进住房,教育,医疗等方面的改革,不断减轻居民的温饱支出负担,真正释放消费潜力,带动消费升级和结构优化。

伴随着中国经济的发展,消费社会越来越近健康可持续的消费不能靠负债驱动,信用卡驱动的消费升级没有未来从这个意义上说,只有不断促进共同富裕,提高居民收入水平,优化支出结构,才能建设真正健康,可持续的消费型社会

最后,祝大家无忧无虑,快乐消费。

 
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