投资要点　　重点推荐:天奇股份，高能环境，光大环境，伟明环保，三联虹普，英科再生，路德环境，仕净科技，绿色动力，龙净环保，瀚蓝环境，中国水务，洪城环境，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环建议关注:　　九丰能源，金宏气体，旺能环境，三峰环境，海螺创业，首创环保 最新观点:重点关注持续成长型再生资源低估值边际改善:现金流，高股息，新赛道1)持续成长型再生资源，重点推荐:动力电池再利用(天奇股份)2022 年PE15 倍，2020—2021 年规模连续翻倍增长，2022—2024 年3 倍规模扩张，危废资源化(高能环境)2022 年考虑定增PE18倍，2016—2021 年复增30%+未来持续，运营利润占比60%+2)低估值+边际改善，①低估值+现金流改善:重点推荐(光大环境)行业龙头国补欠款约81 亿元，存量补贴解决可期，叠加自身发展周期，现金流迎改善价值回归，(绿色动力)国补欠款占2021 年底净资产16%，资产结构改善弹性大②低估值+高股息:重点推荐(光大环境)2021 年派息0.34 港元，股息率7.04%，(洪城环境)股息率6.67%，承诺2021—2023 年分红比例≥50%提供安全边际③低估值+新赛道:重点推荐(龙净环保)大气治理龙头主业结构改善，战略合作紫金矿业切入新能源　　农业农村部办公厅，国家乡村振兴局综合司联合印发《社会资本投资农业农村指引(2022 年)》利好有机物技术沼气发电:支持社会资本参与秸秆综合利用，废旧农膜回收，农药化肥包装废弃物回收处理等　　鼓励社会资本投资农村可再生能源开发利用，加大对农村能源综合建设投入力度，推广农村可再生能源利用技术，探索秸秆打捆直燃和成型燃料供暖供热，沼气生物天然气供气供热新模式建议关注:沼气发电龙头(百川畅银)，有机物，沼气设备技术龙头(维尔利)　　碳中和从前端，中端，后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行CCER 短期看涨1)前端能源替代:能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代需求2)中端节能减排:推动产业转型，关注节能管理减排设备应用3)后端循环利用:推动垃圾分类，废弃家电/汽车，危废资源化等再生资源回用4)碳交易:鼓励可再生能源，甲烷利用，林业碳汇等CCER 项目发展我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制市场调控机制雏形，目前交易规模，覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行， CCER 需求释放审批有望重启，我们预期近期CCER 稀缺价格向上　　稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产:1)环境资产价值+成长逻辑2.0:A)稳增长+新工具+新领域，从单维到组合发力政策+:　　双碳宏观政策，基建投入加强，模式+:REIT s 资产回报率提升，打开成长天花板，空间+:第二成长曲线B)市场化驱动现金流价值进一步凸显:ccer 绿电，垃圾焚烧竞价，水价市场化等政策工具增强回报确定性，现金流改善2)新逻辑下估值锚显著提升:低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升3)建议关注:A)稳增长/高分红/REITs:　　垃圾焚烧(绿色动力)，水+管网(首创环保)(洪城环境)，供水提价+直饮水(中国水务)B)新赛道:再生资源:最经济碳溢价+资源品涨价:危废资源化(高能环境)，酒槽资源化(路德环境)，动力电池回用(天奇股份)，再生塑料(英科再生)(三联虹普)，氢能:(九丰能源)，高冰镍:(伟明环保)　　最新研究:谱尼测试2021 年年报点评:业绩略超预期，成长提速迎戴维斯双击机会，路德环境2021 年年报22 年一季报点评:酒糟资源化发力，现金流改善，天奇股份:战略合作星恒电源，回收渠道再扩张

日前，国家发展改革委办公厅印发《关于进一步做好社会资本投融资合作对接有关工作的通知》，提出加大盘活存量资产力度，实现项目信息便捷共享，推动创新投融资模式，建立健全社会资本投融资合作对接机制，激发各类社会资本活力，更好发挥投资的关键作用。

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