本报告介绍:省内加大加密力度，省外加强突破，打开广阔成长空间，完成供应链全国布局，持续推进线上线下融合，有力支撑链网在覆盖区域进一步深化下沉投资要点:维持持有第一季度营收净利润明显改善公司2022/23年EPS上调至0.66/0.69元，2024年新增预测0.71元，给予2022年行业平均估值24倍市盈率，维持目标价15.6元，维持持股业绩简述:2021年公司实现营收174.33亿元/+4.52%，归母净利润—2.93亿元/—168.61%，归非净利润—3.41亿元/—183.94%2022Q1实现营收51.08亿元/+8.32%，净利润1.31亿元/+1.92%，扣非后净利润1.25亿元/5.04%亏损主要是期间费用率上升计提所致:公司2021年费用率为22.89%，较上年同期+3.13 PCT，其中销售/管理/财务费用率分别为19.37%/1.99%/1.53%，同比为+1.72/—0.01/+1.42pct2022Q1期间费用率为20.16%，同比—0.72厘，其中销售/管理/财务费用率分别为16.97%/1.75%/1.44%，同比为—0.65/—0.22/+0.15pct此外，根据谨慎性原则，子公司乐维惠超市和维客商业连锁计提商誉减值损失约2.97亿元供应链全国布局完成，线上线下齐头并进:供应链建设全国物流布局，可支撑链网进一步深化下沉，根据未来网络布局，加大供应链协调，提高物流联动效率加大与美团，饿了么，京东的线上业务合作COM的三方平台，并积极开发自己的平台网上销售额增长了2倍多线下2021年将开设和收购直营店117家，其中省内68家，省外49家2022Q1公司新开直营店8家风险:宏观经济下行削弱消费者信心，其他地方发展缓慢

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